China Unicom 股票分析：2026年10月預測、現金流與估值
根據 MyStockButler 2026年10月的分析：中國聯通於2027年10月的加權股價為HKD8.17，計及股息的總回報為65%。中國聯通的預測取決於員工成本正常化，以及計算業務和專網業務增長轉化為可重複、已收取的收入。
中國聯通股價可升至何處？
預測的核心結果是股價由今日的低迷水平回升。2027年10月的加權股價為HKD8.17，計及股息的總回報為65%。2028年10月達HKD9.23，回報為93%。到2029年10月，股價達HKD10.46，回報為126%。
最終日期的幅度很大。熊市情景為HKD5.28。牛市情景為HKD16.41。今日股價為HKD5.21。熊市概率為25%。基準情景概率為60%。牛市概率為15%，因為復甦需要數碼增長轉化為有盈利的現金流。
| 情景 | 概率 | 2027年10月 | 2028年10月 | 2029年10月 |
|---|---|---|---|---|
| 熊市 | 25 % | 6.69 (+33 %) | 5.87 (+23 %) | 5.28 (+18 %) |
| 基準 | 60 % | 8.38 (+69 %) | 9.72 (+104 %) | 11.13 (+141 %) |
| 牛市 | 15 % | 9.83 (+98 %) | 12.88 (+167 %) | 16.41 (+247 %) |
| 加權 | 100 % | 8.17 (+65 %) | 9.23 (+93 %) | 10.46 (+126 %) |
這代表甚麼？ 加權行是在給予基準情景較大權重後得出的可能股價平均值，因為基準情景較有可能出現。
中國聯通的預測要實現，哪些方面必須順利？
EBITDA由估計2026年人民幣900億元起步。九個月EBITDA為人民幣702億元，下跌11.8%，而2021年至2025年的年度範圍維持接近人民幣990億元。因此，基本情境逐步回升至人民幣940億元、人民幣980億元及人民幣1,010億元。悲觀情境則跌至人民幣880億元，其後為人民幣840億元及人民幣810億元，因連接服務收入疲弱及成本上升抵銷節省。樂觀情境則達人民幣980億元、人民幣1,050億元及人民幣1,120億元，前提是計算服務、專用網絡及網絡共享帶來可重複及已收取的收入。2026年上半年計算服務收入增長13%，而專用網絡收入於2025年上升逾50%，但利潤率仍未披露。
| 2027年10月 | 2028年10月 | 2029年10月 | |
|---|---|---|---|
| EBITDA | 94,000 (88,000 / 98,000) | 98,000 (84,000 / 105,000) | 101,000 (81,000 / 112,000) |
| 股份（百萬股） | 30,598 (30,598 / 30,598) | 30,598 (30,598 / 30,598) | 30,598 (30,598 / 30,598) |
| 每股派息 | 0.38 (0.20 / 0.41) | 0.40 (0.25 / 0.47) | 0.43 (0.30 / 0.52) |
| 企業價值／EBITDA | 1.50 (1.10 / 1.80) | 1.70 (0.90 / 2.30) | 1.90 (0.80 / 2.80) |
| 淨債務 | -76,610 (-77,110 / -79,025) | -85,871 (-76,960 / -93,145) | -97,211 (-72,280 / -112,735) |
這代表甚麼？ 公司的利息、稅項、折舊及攤銷前盈利包括其財務公司，因此可能不符合投資者通常採用的計算方式。
中國聯通真正賺取多少現金？
聯通將自由現金流定義為經營現金流減去其自身的資本開支計算方式，於2025年得出人民幣360億元。較嚴格的看法會扣除實際支付的資產款項人民幣676億元，以及人民幣134億元的租賃付款。這在確認股份薪酬的經濟成本前留下人民幣92億元，計入後則為人民幣90億元。
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 經營所得現金 | 90,175 | 89,402 | 102,391 | 100,537 | 110,636 |
| − 資本開支 | 67,641 | 75,740 | 79,375 | 72,470 | 72,047 |
| − 租賃付款 | 13,384 | 12,887 | 12,103 | 13,373 | 12,727 |
| = 自由現金流 | 9,150 | 775 | 10,913 | 14,694 | 25,862 |
| − 股份薪酬 | 118 | 247 | 282 | 55 | 136 |
| = 實際自由現金流 | 9,032 | 528 | 10,631 | 14,639 | 25,726 |
投資者今日為中國聯通支付多少？
中國聯通看似便宜，因為其股價對每單位已公布盈利及淨資產要求不高。較難回答的問題是，該股價對現金、股息、稅項及公司下一個建設網絡的回報作出了甚麼假設。