Zijin 股票分析：2026年10月預測、現金流與估值
根據 MyStockButler 2026年10月的分析：Zijin的加權情境於2029年10月達到HKD51.04，計及股息後由HKD32.90帶來67%回報。Zijin的預測取決於Kamoa的排水及產量恢復。
Zijin的股價到2029年可能達到多少？
加權價格於2027年10月達到HKD39.63，計及股息後由HKD32.90帶來24%總回報。於2028年10月達到HKD43.32，回報率為39%。到2029年10月，達到HKD51.04，回報率為67%。在最終日期，看淡至看好的價格範圍為HKD29.70至HKD76.78。
| 情境 | 機率 | 2027年10月 | 2028年10月 | 2029年10月 |
|---|---|---|---|---|
| 看淡 | 30 % | 30.14 (-6 %) | 23.67 (-23 %) | 29.70 (-1 %) |
| 基本 | 50 % | 41.13 (+29 %) | 47.49 (+53 %) | 53.54 (+76 %) |
| 看好 | 20 % | 50.11 (+57 %) | 62.38 (+100 %) | 76.78 (+149 %) |
| 加權 | 100 % | 39.63 (+24 %) | 43.32 (+39 %) | 51.04 (+67 %) |
Zijin要有甚麼順境或逆境？
EBITDA是核心營運判斷指標。2025財政年度EBITDA為人民幣101,363百萬元，攤薄每股盈利為人民幣1.91元。按目前NTM每股盈利估算人民幣3.03657元，將該紀錄按比例放大，得出人民幣161,149百萬元的基準起點。隨着Kamoa復甦及項目逐步投產，基準情境下EBITDA於2028年增至人民幣177,264百萬元，並於2029年增至人民幣191,445百萬元。悲觀情境下，EBITDA先跌至人民幣145,000百萬元，再跌至人民幣124,700百萬元，之後因較弱價格、較高成本及延誤對新增產量的影響，抵銷部分跌幅，回升至人民幣134,700百萬元。樂觀情境由人民幣170,000百萬元起步，並達到人民幣213,248百萬元，原因是有利的黃金及銅價與成功執行同時出現。Zijin的EBITDA由2021年至2025年逐年上升，但實現金屬價格亦大幅上升。
看好情境的價格首先達到HKD50.11，最後達到HKD76.78，機率為20%。這要求Kamoa恢復產量、Julong維持產能提升，以及新增產能以受控成本交付。7–8倍的倍數亦要求投資者相信其執行能力高於多元化同業，因此多項有利結果必須同時出現。
| 2027年10月 | 2028年10月 | 2029年10月 | |
|---|---|---|---|
| EBITDA | 161,149 (145,000 / 170,000) | 177,264 (124,700 / 190,400) | 191,445 (134,700 / 213,248) |
| 股份（百萬股） | 27,009 (26,801 / 27,428) | 27,219 (27,010 / 27,429) | 27,430 (27,219 / 27,620) |
| 每股派息 | 1.13 (0.78 / 1.30) | 1.20 (0.77 / 1.50) | 1.31 (0.80 / 1.70) |
| 企業價值／EBITDA | 6.00 (5.00 / 7.00) | 6.00 (4.50 / 7.50) | 6.00 (5.00 / 8.00) |
| 淨負債 | 19,511 (36,106 / 17,858) | -38,890 (15,903 / -31,199) | -103,902 (-15,922 / -102,697) |
Zijin實際賺取多少現金？
資本開支為人民幣309.823億元。扣除租賃付款及利息後，自由現金流為人民幣397.734億元；扣除股份薪酬後，稱為實際自由現金流的分析指標為人民幣395.474億元。
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 營運現金 | 75,429.516296 | 48,860.346839 | 36,860.066015 | 28,678.50236 | 26,072.237601 |
| − 資本開支 | 30,982.297763 | 24,797.782052 | 30,428.663664 | 24,794.352673 | 20,148.56808 |
| − 已付利息 | 4,479.253112 | 5,446.089356 | 5,514.726261 | 3,339.243518 | 1,962.102738 |
| = 自由現金流 | 39,773.420745 | 18,288.347358 | 680.895283 | 460.370327 | 3,864.464783 |
| = 實際自由現金流 | 39,547.431334 | 18,049.523787 | 576.570696 | 263.351061 | 3,667.263303 |
投資者今日為Zijin付出甚麼？
自由現金流收益率為5.3%，但股息收益率僅為2.1%。前者衡量計算中已計入的支出後剩餘現金；後者衡量管理層實際分派的金額。即使礦山產生現金，建設、償還債務及安全緩衝資金亦可將現金吸收。