研究備忘錄China Merchants Bank Co., Ltd. (3968.HK) · HKSE備忘錄日期 2026年10月12日
CMB 股息：派息紀錄與股息率
根據 MyStockButler 2026年10月的分析：CMB於2025年每股派發人民幣2.02元。CMB 2025年經營現金流達人民幣4,514.57億，但現金盈餘主要反映資金流動，因此本身並不代表派息覆蓋率。
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股息率
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回購收益率
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CMB一段時間內每股派多少？
2021年至2025年，資產年均增長約9.0%，收入年均增長約0.3%。淨息差由2021年的2.5%降至2025年的1.9%，但較低的信貸成本支持盈利。攤薄每股盈利由2021年的人民幣4.61元升至2025年的人民幣5.70元。2025年股息為每股人民幣2.02元。市值計算以H股股價套用於所有普通股，儘管A股佔公司81.80%。
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 攤薄每股盈利 | 5.70 | 5.66 | 5.63 | 5.26 | 4.61 |
| − 每股股息 | 2.02 | 2.00 | 1.97 | 1.74 | 1.52 |
| − 每股股份回購 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| = 每股保留 | 3.69 | 3.66 | 3.66 | 3.53 | 3.09 |
CMB的股息是否有現金保障？
存款為銀行帶來現金，但亦產生向客戶還款的責任。貸款令現金流出，但會產生金融資產。這就是CMB於2025年的經營現金流達人民幣4,514.57億元，遠高於稅後盈利人民幣1,511.26億元的原因。現金盈餘主要反映融資變動，而非可自由用於派息的資金。
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 稅後盈利 | 151,126 | 149,559 | 148,006 | 139,294 | 120,834 |
| = 普通股股東應佔盈利 | 143,874 | 142,810 | 142,044 | 132,775 | 116,309 |
| − 普通股宣派股息 | 50,843 | 50,440 | 49,734 | 43,832 | 38,385 |
| − 股份回購 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| = 保留以支持增長及建立資本 | 93,031 | 92,370 | 92,310 | 88,943 | 77,924 |
| 派付佔普通股盈利的百分比 | 35.3% | 35.3% | 35.0% | 33.0% | 33.0% |
甚麼可能改變CMB的股息？
因此，管理層將資產增長、資產回報、資本及派付掛鈎。2026年中期股息定於普通股股東應佔上半年盈利的35%。這項規則提供具意義的收入，同時讓部分盈利留在銀行內。
CMB的股息率相對股價是多少？
招商銀行是一家中國銀行，其股價要求投資者同時信任其盈利及資產負債表。股價為HK$53.80，問題不只是股份看似便宜，而是要維持甚麼條件，該股價才站得住。
計算所得市值以H股股價套用於每一股普通股，儘管A股佔公司81.80%，H股佔18.20%。現金流及淨債務在此亦會造成誤導：存款為貸款提供資金，但仍是欠客戶的款項。資本、貸款損失及可分派盈利更為重要；股息率為4.4%。
| 今日（2026年10月12日） | |
|---|---|
| 股價 | 53.80 |
| 市值（計算所得） | 1,356,827.69 |
| 市盈率，過去12個月（計算所得） | 7.9x |
| 市賬率（計算所得） | 1.0x |
| 股息率（計算所得） | 4.4% |