Action Pembina : prévisions et valeur — octobre 2026
Le cours pondéré atteint 69,64 $ CA d’ici octobre 2027 et 78,69 $ CA d’ici octobre 2029. Le résultat dépend de la croissance fondée sur les tarifs, de l’exécution et du financement de Cedar, ainsi que des bénéfices du secteur de la commercialisation.
Jusqu’où les actions de Pembina pourraient-elles monter?
Le résultat pondéré de Pembina est modeste la première année, mais il s’améliore à mesure que Cedar et la croissance fondée sur les tarifs contribuent aux résultats. Le cours de départ est de 69,63 $ CA. Le cours pondéré atteint 69,64 $ CA d’ici octobre 2027, soit un rendement de 4 %, dividendes compris. Il atteint 72,11 $ CA d’ici octobre 2028, soit un rendement de 12 %. D’ici octobre 2029, il atteint 78,69 $ CA, soit un rendement de 26 %.
La fourchette sur trois ans est vaste : 35,08 $ CA dans le scénario baissier contre 122,52 $ CA dans le scénario haussier. Les prévisions pondérées attribuent une probabilité de 30 % au scénario baissier, de 55 % au scénario de base et de 15 % au scénario haussier.
| Scénario | Probabilité | Octobre 2027 | Octobre 2028 | Octobre 2029 |
|---|---|---|---|---|
| Baissier | 30 % | 53.35 (-19 %) | 42.21 (-31 %) | 35.08 (-37 %) |
| Base | 55 % | 74.83 (+12 %) | 80.66 (+25 %) | 90.53 (+43 %) |
| Haussier | 15 % | 83.18 (+24 %) | 100.53 (+53 %) | 122.52 (+90 %) |
| Pondéré | 100 % | 69.64 (+4 %) | 72.11 (+12 %) | 78.69 (+26 %) |
Qu’est-ce qui doit bien se passer pour Pembina?
Le point de vue se rapprocherait du scénario baissier si les écarts de commercialisation s’affaiblissaient à partir de la fin de 2026. Une baisse du BAIIA de Marketing & New Ventures réduirait à la fois les bénéfices et le multiple. Des retards de mise en service ou des dépassements de coûts de Cedar en 2027–2029 ajouteraient de la dette avant l’arrivée des flux de trésorerie contractuels. Des coûts de refinancement plus élevés ou une dette liée aux partenariats réduiraient davantage les liquidités disponibles pour les dividendes et les rachats d’actions.
| Octobre 2027 | Octobre 2028 | Octobre 2029 | |
|---|---|---|---|
| BAIIA | 4,547 (4,294 / 4,738) | 4,745 (4,181 / 5,100) | 5,100 (4,075 / 5,575) |
| Actions (millions) | 582 (582 / 581) | 582 (582 / 580) | 582 (582 / 579) |
| Dividendes par action | 3.00 (2.94 / 3.03) | 3.09 (2.94 / 3.15) | 3.18 (2.94 / 3.28) |
| Valeur d’entreprise / BAIIA | 12.50 (10.50 / 13.00) | 12.75 (9.50 / 14.00) | 13.00 (9.00 / 15.00) |
| Dette nette | 13,310 (14,060 / 13,260) | 13,560 (15,160 / 13,060) | 13,610 (16,260 / 12,660) |
Combien de liquidités Pembina génère-t-elle réellement?
Les flux de trésorerie disponibles nécessitent un rapprochement rigoureux. Il faut commencer par les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, puis déduire les dépenses en immobilisations, les paiements de loyers et les intérêts supplémentaires payés pendant la construction. La plupart des intérêts en espèces sont déjà passés par les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation; les déduire de nouveau reviendrait donc à les compter deux fois. La rémunération fondée sur des actions peut ensuite être traitée comme un coût économique pour les actionnaires, même si son règlement en espèces est déjà reflété dans l’état des flux de trésorerie.
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation | 3,301 | 3,214 | 2,635 | 2,929 | 2,650 |
| − Dépenses en immobilisations | 784 | 955 | 606 | 605 | 658 |
| − Intérêts payés | 28 | 26 | 15 | 21 | 25 |
| = Flux de trésorerie disponibles | 2,405 | 2,155 | 1,938 | 2,218 | 1,880 |
| − Rémunération en actions | 94 | 84 | 72 | 126 | 100 |
| = Flux de trésorerie disponibles réels | 2,311 | 2,071 | 1,866 | 2,092 | 1,780 |
Combien un investisseur paie-t-il pour Pembina?
Le dividende doit toujours composer avec les dépenses d’entretien, les intérêts et les dépenses de construction. La définition des flux de trésorerie disponibles de Pembina soustrait les dividendes, les dépenses en immobilisations et les apports aux entreprises comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation. Elle a déclaré 335 millions $ CA de flux de trésorerie disponibles pour 2025, mais prévoyait un déficit en 2026, alors que Cedar LNG atteint son année d’investissement maximale. La valorisation mène donc naturellement à la question de savoir si le cours actuel est élevé par rapport aux antécédents de Pembina.