研究備忘錄Semiconductor Manufacturing International Corporation (0981.HK) · HKSE備忘錄日期 2026年10月14日
SMIC 股票分析：2026年10月預測、現金流與估值
根據 MyStockButler 2026年10月的分析：SMIC加權預測股價於2027年10月為HK$63.78，升至2029年10月的HK$74.23。關鍵在於SMIC能否將擴建工廠轉化為現金回報。
54.30
今日股價，港元
74.23 (+37 %)
加權情景，2029年10月
-8.9%
實際自由現金流收益率
30.2x
市盈率，未來12個月
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SMIC股價到2029年可能處於甚麼水平？
加權股價於2027年10月為HK$63.78，於2028年10月升至HK$68.70，並於2029年10月升至HK$74.23。計及股息，首兩段期間的回報分別為17%及27%。2029年的回報為37%，以今日的HK$54.30計算。
2029年10月，看淡情景為HK$24.46，看好情景為HK$153.28。看淡、基本及看好情景的機率分別為30%、50%及20%。
| 情景 | 機率 | 2027年10月 | 2028年10月 | 2029年10月 |
|---|---|---|---|---|
| 看淡 | 30 % | 39.64 (-27 %) | 30.31 (-44 %) | 24.46 (-55 %) |
| 基本 | 50 % | 66.33 (+22 %) | 70.09 (+29 %) | 72.47 (+33 %) |
| 看好 | 20 % | 93.61 (+72 %) | 122.82 (+126 %) | 153.28 (+182 %) |
| 加權 | 100 % | 63.78 (+17 %) | 68.70 (+27 %) | 74.23 (+37 %) |
SMIC的預測要實現或落空，甚麼因素必須順利或出錯？
基本收入由$12,800百萬升至$14,000百萬。其後達到$15,000百萬，而利潤率由56%升至57.5%。第2季出貨量按季上升14.4%，售價上升5.7%，產能利用率達93.7%。這些因素支持增長，但產能只有在完成認證及投產後才會作出貢獻。熊市情境下，收入跌至$5,616百萬，因提前拉貨逆轉，利潤率降至48%。牛市情境下，收入達到$10,980百萬，因內地及與AI相關的訂單、良率及產品組合改善。
SMIC實際賺取多少現金？
資本開支達到US$8,403.471百萬。這令自由現金流為負US$5,226.482百萬，扣除股份薪酬後，實際自由現金流為負US$5,254.521百萬。已付利息已計入經營現金流，因此再次扣除會將同一筆付款重複計算。
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 經營活動現金 | 3,194.303 | 3,175.555 | 3,358.294 | 5,347.916 | 3,011.895 |
| − 資本開支 | 8,403.471 | 7,669.807 | 7,632.629 | 6,181.606 | 4,129.47 |
| = 自由現金流 | -5,226.482 | -4,526.597 | -4,326.316 | -930.449 | -1,218.597 |
| − 股份薪酬 | 28.039 | 50.506 | 86.885 | 153.085 | 78.36 |
| = 實際自由現金流 | -5,254.521 | -4,577.103 | -4,413.201 | -1,083.534 | -1,296.957 |
這代表甚麼？ 自由現金流為負，因為公司在設備及樓宇上的現金開支，高於日常業務帶來的現金。
投資者今日為SMIC支付甚麼代價？
| 今日（2026年10月14日） | |
|---|---|
| 股價 | 54.30 |
| 市值（計算所得） | 464,937.3376587 |
| 企業價值（計算所得） | 474,566.9171182 |
| 市盈率，過去12個月（計算所得） | 57.7x |
| P/E，未來12個月（計算所得） | 30.2x |
| 實際自由現金流收益率（計算所得） | -8.9% |
這代表甚麼？ 負自由現金流收益率意味著公司在最近一年使用的現金多於所創造的現金。